大陸證照相關－元大期貨 - 戴世翔的部落格

一、期貨基礎之期貨市場的產生及發展

2008-08-21 11:53

一、期貨市場的產生

1、期貨市場的起源

萌芽於歐洲——→1848年芝加哥期貨交易所（19世紀中期的現代意義上的期貨交易）——→1865年推出標準化合約，實行保證金制度——→1874年芝加哥商業交易所產生——→1876年倫敦金屬交易所產生——→1882年允許以對沖方式免除履約責任，引入投機資金，加大了市場流動性——→1883年結算協會成立，提供對沖工具——→1885年法國期貨市場產生——→1925年芝加哥期貨交易結算公司成立，標誌現代意義上的結算機構出現——→1972年5月，芝加哥商業交易所設立國際貨幣市場分部IMM——→1975年10月芝加哥期貨交易所上市國民抵押協會債券期貨合約（第一個利率期貨合約）——→1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市（國際交易量最大的金融期貨合約之一）——→1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所開發了價值線綜合指數期貨合約，是股票價格指數成為期貨交易物件——→1982年10月1日，美國長期國債期貨期權合約在芝加哥期貨交易所上市，引發期貨交易的又一場革命

注：

芝加哥：期貨交易場所之所以選擇在芝加哥主要是因為芝加哥地理條件優越，毗鄰中西部平原和密歇根湖，是當時美國重要的糧食集散地，其四通八達的水路航運和陸路運輸使芝加哥成為美國最重要的交通樞紐。所以，早在19世紀60年代芝加哥就已成為美國集中化的大宗肉類、穀物和其他農產品交易中心。1969年芝加哥商業交易所已成為世界最大的肉類和畜類期貨交易中心。

倫敦：英國在19世紀中期是世界上最大的金屬錫和銅的生產國。隨著工業需求增長，其金屬產量以不能滿足本國發展需要，於是開始從國外運礦石回國精煉，但因路途遙遠，是生產者和消費者面臨的價格風險都過大，於是採用了預約價格，進而形成後來的期貨市場。

2、期貨交易與現貨及遠期交易

期貨交易的形成經歷了現貨交易到遠期交易最後猜到期貨交易的演化，轉變的原因是人們在貿易過程中不斷追求交易效率、降低交易成本和風險的結果。

現貨交易是買賣雙方根據商定的支付方式和交貨方式，採用即時或在較短的時間內進行實物商品交收的一種交易方式。現貨交易覆蓋面廣，不受交易物件、交易時間、空間等方面制約，隨機性打，因其無特殊限制而靈活方便。它的功能是組織現有商品的流通。

期貨交易是指在期貨交易所內集中買賣期貨合約的交易活動，是一種高度組織化的交易方式，對交易物件、時間、空間等有嚴格限定。其交易物件是標準化的期貨合約，該合約為期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和品質商品的標準化合約。它是從現貨交易和遠期交易發展而來，為規避風險而生。

遠期交易是指買賣雙方簽訂遠期合同，規定在未來某一時間進行實物交收的交易方式。它的基本功能是組織未生產或未在市場出現的商品流通。它是現貨交易的延伸。

3、期貨交易基本特徵

在市場經濟發展過程中，商流與物流的分離呈擴大的趨勢，期貨市場是二者分離的極端形式。從整個市場體系說，只要處於發達的商品經濟階段，期貨市場就必然存在。一個完善的市場體系需要期貨市場的補充。

a、合約標準化；b、交易集中化；c、採用雙向交易和對沖機制；d、適用杠杆機制；e、採用每日無負債結算制度。

4、期貨市場與證券市場

期貨市場買賣的是標準和約，合約本質是未來商品的代表符號，因而其與商品市場有內在聯繫。

證券市場流通的股票、債券是股份有限公司所有權的標準化合同和債券發行者的債權債務標準化合同。人們買賣股票、債券和期貨合約都是投資憑證。